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“垃圾股”暴漲,價值投資在中國為什么還有效?

時間:2019年03月13日 21:09:00 瀏覽:

[摘要] 春節以后A股出現了大幅上漲,僅僅一個月的時間市場從之前...

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2019年03月13日 21:09:00

春節以后A股出現了大幅上漲,僅僅一個月的時間市場從之前的熊市變成了牛市。在過去一個月A股表現最好的就是一個“業績暴雷指數”。一夜之間,雞犬升天。許多基本面很差,公司治理很差的公司,成為了這個階段表現最好的股票。許多人說,A股的本質就是一個“賭場”,價值投資在A股沒有效果。對于這點,我們的觀點和大家有所不同。價值投資非但在A股有效,而且有效性特別強。

客觀看待“垃圾股”暴漲

為什么每一次市場的走強,“垃圾股”都會暴漲呢?畢竟A股投資者以散戶為主,每一次市場走強都會伴隨著散戶交易的活躍。我們曾經討論過,許多個人投資者買賣股票的目的并非財富增值,而是希望通過股票市場暴富。

由于資本市場的散戶化比例很高,而許多個人投資者在股市有一種“消費者”的特征。他們每天在股票市場里面,是當做一個賭場來玩的。每天買賣股票如同賭大小。其實很多人不是來資本市場做投資的,他們是來消費的。和任何娛樂一樣,消費是要付費的,所以消費性投資長期一定是虧錢的。。。

從投資者結構中,我們能看到“垃圾股”暴漲的邏輯。股票市場本來就是一個群體性對資產價格進行定價的場所。每個人都有權買入或者賣出一個資產。流動性的充裕,是二級市場一個顯著的特征。因為充裕的流動性會帶來定價相對合理。

市場的所有投資者最終為自己交易行為負責。無論你是做價值投資還是買入“垃圾股”,在一個充裕流動性的市場,每個人都有權對資產進行定價。所有我們會更加客觀看待投資者結構帶來的“垃圾股”暴漲特征。

那么價值投資在中國有效嗎?

今年以來,價值投資者肯定是跑輸垃圾股的。于是許多人會問,價值投資在中國有效嗎?我們恰恰認為,價值投資在中國的有效性將超過美國等成熟市場。價值投資的核心是對于資產定價。由于A股市場投資者以散戶為主,有很嚴重的“羊群效應”,很多時候對于公司的定價并不有效。比如這幾天,垃圾股一漲,許多優質企業就被拋棄,大家都去買“強勢股”了。

大量個人投資者主要通過看圖形,聽消息,最漲殺跌等比較原始的方法來做投資。相反,在海外對于公司的定價分析有非常嚴苛的系統。基金經理通過平臺強大的投研體系,能夠幫他們從定量和定性角度去分析一家公司的價值。所以在海外,一個公司要被定價錯誤的概率偏低。沒有那么多“顯而易見”的投資機會。相反在中國,由于大家都過于注重短期,經常會出現“顯而易見”的投資機會。甚至在2015年上一輪牛市高點中,包括貴州茅臺格力電器中國平安等一大批優質藍籌股,因為漲起來比較慢,被嚴重低估了。

我們再看一個案例,從2009年3月1日到2019年3月1日的十年時間,公墓基金排名最好的一只基金收益率為447%,對應指數取得了巨大的超額收益。這只基金叫匯添富價值精選,筆者正好有幸認識了這只基金的前后兩位基金經理。他們一直在用價值投資的方法,而且長期堅持。基金經理的性格特征都是比較慢,不著急,看長期。而且單一年份,這只基金的業績都不會在市場排名特別特別靠前,長期的收益率卻是巨大的。

所以,價值投資在中國不但有效,而且超額收益比在海外市場要高。價值投資有兩個武器:第一,對公司基本面進行定價的分析;第二,用長期的時間維度去賺錢。

巴菲特說過,大多數人不愿意慢慢變得富有。

個人投資者能學會的價值投資方法

那么個人能通過價值投資來戰勝市場嗎?答案肯定是可以的。投資很難,但其實又不是那么難。在做了大量的研究后,我發現對于個人投資者來說,要長期取得好的投資收益主要有三點:1)找到一套長期有效的方法,這個方法必須是長期有效;2)不斷學習和訓練,理解1萬小時訓練的價值,熟練使用這套訪談;3)像“傻逼”一樣的去執行,不要變來變去,相信時間的力量。

我們應該如何學習價值投資呢?從廣義的角度看,價值投資是基于企業盈利的投資方法。價值投資就是賺取企業盈利增長的錢。許多人會錯誤的把低估值投資認為是價值投資。其實買低估值的銀行和買高估值的成長股是一樣的,都是價值投資,只是投資公司的階段會不同。

更重要的是,我們需要從真正的投資大師身上去學習。這些投資大師,都已經證明了其方法的有效性,并且經過了長期的時間檢驗。

明天(3月14日)晚上7點,我會在見識APP做一次直播,和大家分享如何在中國做價值投資。歡迎大家掃描下面的海報二維碼報名!我會詳細分享價值投資在中國的有效性,普通投資者一聽就會的方法,以及對于未來A股市場的展望。 

本文來自公眾號點拾投資

本文僅代表撰稿人個人觀點,不代表摩爾金融平臺。

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